【申万宏源】新能源上游深度报告：看好三季度钴价格企稳回升，碳酸锂价格底部10 万元每吨。

远景预期下钴资源紧缺，锂资源均衡，镍资源富裕。

远景预期2028 年全球约50%汽车销量为新能源汽车，其中三元全部采用NCM811orNCA电池，则2028年对应的钴年需求为49.1万吨，全球储量710万吨/49.1万吨=14年。

2028年碳酸锂当量需求为296万吨，全球储量7648万吨/296万吨=26年；2028年镍需求为543万吨，全球储量7.4亿吨/543 万吨=142年。

看好三季度钴价格企稳回升，涨价大概率开始于8 月，锂价格持续弱势，碳酸锂价格底部区域10 万元/吨。

寒锐钴业作为钴行业龙头将显著收益钴价格上涨，在2018-2019年68万/吨和71万/吨电解钴均价假设下寒锐钴业2018-2019年归母净利润分别为17.01亿、22.48亿，对应PE分别为14.5倍、11倍。

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