近期，锂电池中游有了一波大级别的上涨，高镍三元板块涨幅最大。为了提升能量密度，电池高镍化是大势所趋，这一点毋庸置疑。但与市场不同的是，我们认为除了正极以外，电池高镍化后电解液环节的价值量和附加值也会有很大的提升，甚至可能不亚于正极从523 到811 的变化，应该加强重视!

      电池高镍化给电解液带来了巨大的挑战。高镍三元正极的吸水性强、稳定性低，在高温条件下镍元素的催化作用会加速电解液的分解，使电解液氧化、产气，极片产生裂缝并且溶出的锰、钴等过渡金属离子还会破坏负极上的SEI 膜，致使在高温环境下电池的容量、循环和安全性都受到严重影响。

      高镍时代最重要的是添加剂，在电解液的三大组分中，锂盐和溶剂的变化都不大，提升性能的关键仍是在于添加剂。高镍时代，降低电解液在电极表面的反应活性、改善界面相容性都需要通过特种添加剂来解决。近年来，Lifsi、DTD、RPS 以及电解液厂自有的添加剂不断涌现，如新宙邦开发了LDY196 型正极成膜添加剂，可抑制电解液在正极上的分解和锰、钴等金属离子的溶出，还带有负极成膜作用，能够提高高温存储和循环性能，并以此开发了两款高镍电解液，分别应用于圆柱和软包/方型电池，其中圆柱电解液循环1000 周后容量仍在80%以上。

      价值量显著高于普通电解液，带来利润弹性。我们认为高镍时代到来之后，电解液环节的利润弹性可能不小于正极。去年年底时，普通磷酸铁锂电池的电解液3-4 万元每吨，523 三元动力电池电解液5-6 万元每吨，622 三元动力电池电解液6-8 万元每吨，811 电解液的价格只会更高。在高镍电解液上领先的企业，盈利向上的弹性更大。

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