近日，先导智能发布与银隆合同进展的公告，公告内容关于先导智能及子公司泰坦新动力与格力智能合同总金额由含税20.33亿元变为含税16.46亿元，折扣在86折左右。此前，市场一直担心的珠海银隆订单全部计提坏账一事终于迎来转折，对先导智能及关注的投资者而言是个好消息。其股价也在A股跌跌不休的情况下，近两日逆势上涨。

格力背书，双方达成新的采购合同协议

先导智能之前与银隆采购合同是与格力智能签订，主要有三部分：（1）格力智能于2016年10月与先导智能签订了含税总金额为0.1662亿元的《采购合同》;（2）格力智能于2017年4月与先导智能签订了含税总金额为11.084亿的《采购合同》;（3）格力智能与先导智能的全资子公司泰坦新动力签订了含税总金额为9.08亿的《采购合同》。

珠海银隆钛酸锂电池快充大巴车

根据最新约定，双方达成了两方面协议：（1）解除部分合同，先导智能合同中含税金额0.68亿的设备予以解除，实际履行的采购合同含税总金额变更为10.57亿，泰坦合同中含税金额0.44亿的设备予以解除，实际履约合同变更为8.64亿；2）变更履约合同价格，其中，先导智能合同将从10.57亿变更为8.98亿，而泰坦合同将从8.64亿变更为7.48亿。整体合算，合同金额整体占此前约定的86%左右。

截至公告发布日，格力智能格力将于9月30日前出具验收报告并于10日内用商业承兑汇票支付。承兑汇票预计2019年兑付，届时经营现金将大幅改善。

订单利润超市场此前预测，未来订单持续增长可期

由于此前银隆的负面消息较多，先导智能的投资者预期格力（银隆）订单将全部计提坏账。好在银隆的订单是由格力背书，风险较小，目前事情得到了较为圆满的解决。订单价格调整后，预计该订单净利率为11%，增厚约1.6亿净利润，大幅好于此前的预期。

回顾2015至2017年，锂电行业经历“大跃进”式发展：二、三线电池厂盲目扩张，新进企业的不断冒出，资本大鳄拿着大把资金疯狂收购，热情高温不退……而在补贴退坡以来，行业洗牌逐渐加剧，目前处于洗牌出清阶段。而随着大众、奔驰宝马数千亿元长协订单落地，国际电池龙头将进入扩产新周期。行业扩产进入拐点。

此外，随着双积分制的推行，以及特斯拉等国外新能源汽车在国内落地，将吸引LG化学、三星SDI以及松下等日韩海外电池龙头进入国内建厂，据OFweek锂电网预测，2018-2020年，锂电设备需要的投资超680亿元。而先导智能作为少数能进入国内外龙头电池厂供应体系的设备公司，未来新接订单有望持续高增长可期。

此前先导智能公告整线订单金额为5.36亿，叠加第一大客户宁德时代近期开启31条线的大规模招标，以及南京塔菲尔、芜湖天翼和重庆金康等新进入者合计约10亿的订单，先导智能2018全年新签订单有望达50亿以上，同时结合存货周转天数和公司生产周期来看，此部分订单将于2018年底至2019年陆续确认，有力支撑明年业绩。

编辑点评：尽管先导智能的业绩仍受到了不小的影响，但是最终和格力（银隆）达成了协议，对先导智能而言也是个利好。2020年我国新能源车补贴全面退坡，日韩锂电池企业将重新布局后补贴时代的中国市场，将是国内市场锂电池产能投资的主要边际增量，以CATL、LG化学和三星SDI为代表的领先锂电池企业纷纷宣布大规模的产能投资计划，带动锂电设备的需求。先导智能是锂电设备龙头企业，与CATL、比亚迪、松下、三星、LG化学等国内外一线大客户建立了良好的长期合作关系，具备先发优势，未来将受益于锂电池行业在2019-2025年的二次产能扩张。

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