12月30日，前日刚刚“熄火”的新能源板块被宁德时代（300750.SZ）再度点燃。

30日早盘，A股锂电板块开盘走强，宁德时代涨超7%，股价再创历史新高。格林美（002340.SZ）拉升封板，先导智能（300450.SZ）、永兴材料（002756.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）等跟涨，市场资金回流抱团板块。

午盘后，宁德时代涨超11%，市值突破8000亿。截至收盘，宁德时代收涨10.39%，报340元/股。

消息面上，12月29日晚，宁德时代公告称，拟在江苏、四川和福建投资建设及扩产多个生产项目，总投资达390亿元。

新增产能超100GWh

据宁德时代29日晚公告，公司拟在全国三个地区投资新建及扩建生产项目。

具体来看，宁德时代拟在四川省宜宾市投资扩建动力电池宜宾制造基地项目，项目总投资不超过100亿元；拟在江苏省溧阳市投资建设江苏时代动力及储能锂电池研发与生产项目（四期），项目总投资不超过120亿元人民币；拟在福建省宁德市投资建设锂离子电池福鼎生产基地，项目总投资不超过人民币170亿元。

宁德时代在公告中表示，投资建设多个生产项目“将增加公司资本开支和现金支出”，但符合公司战略发展规划，利于进一步完善公司产能布局，满足公司未来业务发展和市场拓展的需要，从长远来看对公司业务布局和经营业绩具有积极影响。

21世纪经济报道记者注意到，本次合计390亿的生产项目，建设资金来源均为企业自筹。对此，一名卖方电新行业分析师向记者表示，宁德时代最近两年的现金流特别好，近四百亿的投资“相对压力不大”。

财报数据显示，截至2020年三季度，宁德时代账面现金达664.37亿元，较年初增长105.88%，主要系公司非公开发行股票及境外美元债券资金到位。

宁德时代在公告中表示，本次投资的四川和福建项目都将分两期建设，项目分两期建设，项目一期自开工建设起不超过26个月，项目二期计划在一期建设后两年内启动。江苏的项目建设期为自开工建设起不超过24个月。

天风证券电新团队表示，虽然暂未公告建设日期，但考虑到大致建设周期约为两年，宁德时代本次扩产项目预计会在2022年底形成产能。

那么，本次多个扩产项目将形成多大产能？中金团队预计，未来2-4年将合计新增约120-150GWh产能。中信证券团队预测，本次新增项目将在未来4-5年内逐步落地，将带来约90GWh新增产能。东吴电新团队则认为本次新增产能约为130GWh。

“投1GWh是3亿左右，所以新增100GWh以上是肯定有的”，前述卖方电新分析师向记者表示，“120GWh算是比较靠谱的预期，也有可能比这个（值）多。”宁德时代今年2月的定增公告显示，单GWh的扩产平均投资额为3.08亿元。

本次390亿新增生产项目并非宁德时代今年首次扩产。例如今年2月，宁德时代即曾公告称，拟非公开发行股票募集资金不超过200亿元，扣除发行费用后将全部用于宁德时代湖西锂离子电池扩建项目、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（三期）、四川时代动力电池项目一期、电化学储能前沿技术储备研发项目和补充流动资金。

东吴电新团队表示，宁德时代目前7大主要基地合计规划产能接近400GWh，考虑目前合资产能，公司规划产能近500GWh。在全球电池企业中规划产能最大。对比来看，其主要竞争对手LG化学规划2023年产能达到230GWh，另一家动力电池头部供应商SKI到2025年的规划产能为100GWh。

2025年全球市占率有望达30%

今年以来，宁德时代和LG化学竞争激烈，均曾登顶全球电池装机量第一宝座。

韩国市场机构SNE Research11月底发布的数据显示，今年1－9月，宁德时代全球装机量达19.2GWh，市占率为23.1%，重新成为世界第一。排名第二的是LG化学，其全球装机量为18.9GWh，市占率为22.9%。

今年3-8月，宁德时代的全球装机量一度被LG化学反超。1－8月，LG化学市占率达24.6%，宁德时代则为24%。

宁德时代董事长曾毓群不久前出席会议时表示，锂电行业到2025年将迈入TWh时代。据高工锂电预测，2025年全球动力锂电池的出货量将达850GWh，大概为1300万辆车。SNE Research则预测届时出货量将达1160GWh。中金公司此前更是预测2025年全球动力的装机量将达1300GWh以上。

在本次宣布扩产后，宁德时代有望在2025年获得约30%的全球市场份额。中金公司表示，宁德时代有能力中长期维持25-30%的全球龙头份额地位。东吴电新团队称，宁德时代到2025年规划产能将接近500GWh，“可支撑公司保持全球30%以上份额”。

对于这一数字，接受21世纪经济报道采访的卖方分析师也表示认同：“我们之前预计，宁德时代可以在未来达到全球30%的市场份额。”

昨天公告扩产项目后，今日已有不止一家券商调整宁德时代盈利预期及目标价。中金公司上调宁德时代目标价50%至450元，上调宁德时代2020年和2021年利润4%和10%，至54.7亿元和80.3亿元，同时上调2025年利润41%至308.2亿元。

东吴电新团队也将宁德时代20-22年的净利润预测从点评三季报时的50.6/75.9/103亿元调整至最新的52.0/97.0/135.7亿元，给予21年95倍PE，对应目标价395.2元。

2020年以来，全球新能源汽车行业景气度持续提升。据市场机构EV sales数据，2020年前三季度全球电动车累计销量达178.4万辆，同比增长11%。宁德时代海外市场已经从今年开始放量，东吴电新团队预测2021年其动力电池出口将同比翻番至15GWh以上。

国内方面，今年1-11月新能源车累计销量为110.9万辆，同比增长3.9%。截至今年三季度，宁德时代在国内的市占率约在48%左右，东吴电新团队预测明年宁德时代国内市占率将恢复至50%以上。

“从今年开始，各大车厂，尤其是海外的车厂电动车推出是比较快的，未来几年产能的爬坡也会有比较快的增长。相较于汽车的产能规划，电池厂至少要提前一年，把电池产能准备好。” 前述卖方分析师也在采访中向记者确认了全球电动车的景气度。

该分析师称，“他们（宁德时代）也是在跟车厂的合作中，拿到比较明确的车厂未来几年排产的规划，所以他们采取大规模地扩产。”

值得一提的是，本次宁德时代公告扩产，将有望带动其他电池厂跟随扩产、上调产能预期和加速项目进度。此外，公司本次扩产也将带动相关产业链提速。

“在产业链利好方面，一是锂电设备，二就是宁德时代自己的供应商。”前述卖方分析师对记者称。

开源证券表示，宁德时代本次扩产后，锂电设备景气度将持续。据该团队预测，本次宁德时代扩产对应的设备需求在150-225亿元，宁德时代设备主供应商先导智能等收益显著。

其他多家券商均持类似观点。长江证券电新团队表示，本次扩产首先利好订单预期升温的设备环节，尤其是龙头公司先导智能。东吴机械团队也称，绑定宁德时代的先导智能将最为受益。

上述市场预期今日也已反应在股价上。截至30日收盘，先导智能大涨15.16%，报84.99元/股，股价创历史新高。

 

 

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