锂王吃肉宁王喝汤？谁才是真正的打工人

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锂王吃肉宁王喝汤？谁才是真正的打工人

作者： admin 来源：《动力电池》杂志时间：2023-03-15

[摘要]看似电池企业和锂矿企业都在吃肉，但是这肉却有着肥瘦的差别。新能源行业的发展得益于下游生态的发展，当电池企业刚刚解决温饱，而下游新能源车企还在贫困线上苦苦挣扎之时，锂矿企业却靠山吃山、靠湖吃湖大赚特赚，投资中下游真不如买个矿来得实在。

在传统的汽车产业供应链中，主机厂曾长期占据着主导地位。然而在新能源汽车领域情况却截然不同。由于动力电池在新能源汽车总成本中占比超过40%，因此整个供应链的话语权更多地掌握在动力电池企业的手上，尤其是头部动力电池供应商。今年广汽集团董事长曾庆洪提出的“那我现在不是给宁德时代打工吗”的疑问，引起众多车企的共鸣。

对于新能源车企而言，如今不光是要排队等芯片，还要排队和电池厂求合作。为了打破这样的僵局，车企也开始对动力电池展开布局。曾庆洪提到，广汽埃安已经在筹建动力电池公司及动力电池量产生产线，实现自主可控的电池供应；相关媒体统计，截至目前吉利在电池领域的布局已超过百亿元。此外包括蔚来、小鹏等也传出自造电池的消息。

然而面对着车企的血泪控诉，电池企业也显得非常的委屈。就在曾庆洪放出打工言论的第二天，宁德时代首席科学家吴凯回应称：我们公司今年虽然还没亏本，但是基本上在稍有盈利的边缘挣扎，非常痛苦。究竟有多痛苦呢？从宁德时代今年前三季度财报来看，报告期内营收2103.4亿元，净利润175.9亿元，综合毛利率19.3%。痛得有些勉强！

其实痛苦不痛苦，那得看和谁比。和下游车企相比，宁德时代表现那是相当亮眼。而如果同上游原材料企业相比，宁王的表现则显得稍稍逊色。研究数据表明，如今以锂资源为核心的上游资源端企业业绩最为惹眼，已成为整个产业链当之无愧的利润中心。毕竟单从综合毛利率来看，个别锂资源企业的毛利率竟高达85%，令众多电池企业望尘莫及。

锂王吃肉宁王喝汤？

受益于国内外新能源行业的快速发展，动力电池以及储能电池的市场持续增长，包括宁德时代、比亚迪等锂电池企业通过强化组织建设、优化运营安排、持续发挥技术创新、优化产能、产业链深度布局等竞争手段，实现业绩的快速爬升。最新数据显示，今年前三季度我国25家锂电池上市公司共实现营收3670.1亿元，实现归母净利润256.5亿元。

在这其中，宁德时代的表现无疑是最亮眼的。根据宁德时代发布的2022年三季报。报告期内宁德时代营业收入973.7亿元，同比大增232.5%，归属于上市公司股东净利润94.2亿元，同比增长188.4%。这相当于在第三季度，宁德时代平均每天净赚上亿元。而从前三季度来看，宁德时代共计实现营收2103.4亿元，归母净利润共计为175.9亿元。

因此可以说，宁德时代不仅占据着国内锂电池行业的半壁江山，同时也是锂电池行业盈利能力最强的企业。对于业绩增长的原因，宁德时代表示：受益于不断推出行业领先的产品解决方案，市场开拓力度加强；前期布局产能逐步释放，产品产销量明显提升；原材料成本持续下降、电池整体价格有所提升，公司全球市场地位持续领先，盈利快速增长。

而装机量排名第二的比亚迪，业绩表现也同样亮眼。根据比亚迪发布的三季度财报。报告期内公司实现营收1170.8亿元，同比增长115.6%；实现净利润57.16亿元，较去年同期的12.7亿元同比大幅增长350.3%。今年前三季度，比亚迪实现营收2676.8亿元，同比增长84.4%；净利润93.1亿元，同比增长281.1%，将其他竞争对手远远甩在后面。

此外包括国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、孚能科技等二线锂电池上市企业，均在前三季度创下营收及净利润的新高。业内分析认为，锂电池行业的高景气度来源于强势依旧的下游需求。研究数据显示，今年1至9月国内动力电池实现国际装机量为193.7GWh，同比增长110.5%。动力电池装机量同比实现翻番，推动着锂电池企业营收利润的双双增长。

由此可见受益于终端需求的持续增长，国内锂电池企业的盈利能力大幅提升。然而与上游锂资源企业比较起来，锂电池企业的此番提升则显得温和不少。作为国内产能规模靠前的两大锂业巨头，天齐锂业和赣锋锂业在本轮碳酸锂涨价中，首先品尝到了甜蜜。在两家企业此前公布的前三季度财报中，均实现了百亿级的利润，毛利率之高更是令人咂舌。

根据赣锋锂业发布的2022年三季报显示，本报告期中公司营收净利润双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入276.1亿元，同比上升291.4%，归母净利润147.9亿元，同比上升498.3%。如果从本报告期单季度数据看，本季度营业总收入131.6亿元，同比上升340.5%，本季度归母净利润75.4亿元，同比上升614.1%，净利润率达54.3%。

而天齐锂业的表现更加抢眼。财报显示，天齐锂业今年前三季度营收246.4亿元，同比上升536.4%；归母净利润159.8亿元，同比上升2916.4%。其中2022年第三季度，公司单季度营收103.5亿元，同比上升580.2%；单季度归母净利润56.54亿元，同比大幅上升1173.3%；单季扣非净利润56.39亿元，同比上升4092.3%，毛利率达85.5%。

天齐锂业方面表示，业绩大增主要受益于全球新能源车景气度提升，锂电池厂商加速产能扩张，下游正极材料订单回暖等多个积极因素影响。赣锋锂业方面则表示，随着市场需求持续增长，锂盐产品价格维持在较高水平，公司相关产品销量和销售均价同比增长。此外公司锂电池板块新建项目陆续投产、电池产能逐步释放，也助推了公司业绩大幅增长。

从营收来看，天齐锂业和赣锋锂业两家企业与宁德时代、比亚迪相比可谓小巫见大巫。从归母净利润来看，两家企业虽已经超过比亚迪，但与宁德时代相比还有不小差距。然而与宁德时代19.5%的毛利率比较起来，天齐锂业和赣锋锂业的毛利率简直离谱。换句话说两家锂业巨头仅用了不超过15%的业务体量，就轻松实现电池巨头100%的利润规模。

看似电池企业和锂矿企业都在吃肉，但是这肉却有着肥瘦的差别。更形象的说，两大锂王在大口吃肉，宁王却在委屈喝汤。新能源行业的发展得益于下游生态的发展，整个产业链的人赚的都是辛苦钱，当电池企业刚刚解决温饱，而下游新能源车企还在贫困线上苦苦挣扎的时候，锂矿企业靠山吃山、靠湖吃湖大赚特赚，投资新能源车还不如买个矿实在。

优质锂矿堪比印钞机

在比亚迪董事长王传福看来，我国锂资源总体是够的，可满足全国3亿台汽车全面电动化的需求。国内最近发现了很多锂矿，只是开采没那么快，但市场增长很快，于是出现了短期的供应紧张。而业内普遍的观点是，锂资源供应增速或将在2023年正式超越市场需求的增速，需求缺口将得以弥补。叠加锂电池回收带来的补充，锂价或将逐步回归理性。

而在今年7月，宁德时代董事长曾毓群在某会上表示：电池里面绝大部分材料都是可以循环利用的，目前我们镍钴锰回收率已经达到99.3%，锂的回收率达到了90%以上。随后天齐锂业相关人士对此表示：90%的锂回收率在理论上可以，实验室应该能够实现，但大规模商用不太现实。宁德时代相关负责人对此回应称：欢迎到广东邦普看先进量产技术。

即使锂电池企业对锂的未来供应表现得比较乐观，但处在高位的锂价却难言理性。相关数据显示，国内锂价在经过多个交易日的连续下跌后，近期电池级碳酸锂均价已降至57.1万元每吨，相较于61.7万元的最高点已跌去4万元。从2020年10月的4万元每吨到眼下的57万元每吨，国内电池级碳酸锂的价格在2年内涨幅超过14倍，不得不说太离谱。

为何看起来不缺锂的中国，锂价却居高不下呢？这与国内锂资源的供应链不无关系。业内人士认为，目前国内锂资源尚属丰富但由于各种原因开发进度较慢。其中品位低、投资高等因素制约我国盐湖开发，导致实际开采率低。从目前来看，我国还属于严重依赖锂资源进口的国家。研究机构表示，海外锂在中国锂矿来源占比将长期维持在70-80%之间。

而天齐锂业和赣锋锂业通过前期的布局，早已将国际优质锂矿的股权握在自己手里。例如全球储量最大的、品质最好的锂辉石矿西澳大利亚格林布什矿，其所有者泰利森公司被中国的锂业巨头天齐锂业持股51%。2018年5月，天齐锂业又斥资259亿元人民币收购智利锂业巨头SQM公司24%的股份，成为该公司第二大公司，锂产能得到大幅提升。

赣锋锂业则是从2015年就开始海外布局。通过分批收购的方式，赣锋锂业获得了澳大利亚RIM公司旗下Marion锂矿项目50%的股权，并且计划通过不断扩建，在今年年底将锂精矿年产能翻番，提升至90万吨。在竭尽所能入手澳大利亚的锂矿后，赣锋锂业又将目标投向南美洲和非洲，据悉赣锋锂业已获得了西非内陆国家马里锂矿项目半数的股份。

随后两家锂业巨头凭借手中掌握的优质锂矿资源带来的低成本优势，为自己构筑了坚实的护城河。相关数据显示，天齐锂业旗下格林布什锂矿2021年成本为271美元每吨，大幅低于行业同期每吨精矿386美元的生产成本达30%。近五年来格林布什矿平均成本仅234美元每吨，为全球成本最低锂矿，毛利率水平更高达60%以上，具有极大成本优势。

值得注意的是，今年前三季度天齐锂业虽然在营收上略低于赣锋锂业，但是在毛利率方面却领先赣锋锂业近30个百分点。业内人士分析，这与天齐锂业收购SQM关系巨大，其作为全球为数不多的得以在阿塔卡马盐湖开采锂矿的公司，而阿塔卡马盐湖是全世界锂浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的盐湖，其碳酸锂提锂成本还不到赣锋锂业的1/2。

在业界看来，锂盐、锂矿企业吸金能力大幅增长，其根本原因在于新能源车产业发展带来的锂电热潮。而无论是三元锂电池、还是磷酸铁锂电池，都离不开碳酸锂、六氟磷酸锂等锂盐材料。对于掌握原材料的锂资源商而言，手中的锂矿、锂盐材料目前看来简直是堪比印钞机般的存在。长此以往，车企不及宁王，宁王不及锂王的传言极有可能成为现实。

锂电池企业绝地反击

对于不想只为锂业巨头做打工人的电池企业来说，掌握上游锂矿资源显得非常必要。近日国轩高科宣布，宜春国轩矿业成功取得江西省宜丰县割石里矿区水南段瓷土（含锂）矿采矿权，设计生产规模为300万吨/年。而在今年5月，宜春国轩矿业已成功竞得宜丰县割石里矿区水南段瓷土（含锂）矿的探矿权，粗略估算该矿伴生锂金属氧化物量10万吨。

值得注意的是，作为亚洲锂都，布局宜春市的锂电池企业并不仅仅只有国轩高科。今年8月中旬宜春市政府、宜春市经开区、宜丰县政府、宜春市矿业公司与比亚迪签订战略合作协议。根据协议，比亚迪拟在宜春市投资285亿元建动力电池基地。9月21日宜春比亚迪矿业有限责任公司成立，经营范围包含矿山矿产资源开采、非金属矿及制品销售等。

2021年9月宁德时代曾公告，公司拟投资不超过135亿元在江西省宜春市建设宁德时代新型锂电池生产制造基地(宜春)项目。与此同时宁德时代也与宜春矿业成立了宜春时代新能源矿业有限公司旨在开矿。今年4月宜春时代新能源以8.65亿元报价，成功竞得宜丰县圳口里枧下窝矿区（含锂）探矿权，折合碳酸锂660万吨，预计生产规模20万吨每年。

然而从矿石品位来看，宜春锂云母氧化锂品位相对较低，通常在0.2%至0.5%之间，与澳洲锂辉石平均1.5%左右的品位有较大的差距。同时由于宜春锂云母项目多为小型矿和伴生矿，矿区规模小，单个项目锂资源储量较小且勘探数据模糊，实际产出无法确定。而即使在这样的情况下，宜春市依然引来电池企业重点布局，可见优质锂矿标的十分稀缺。

也有不少电池企业将目光瞄向海外锂矿标的。去年9月加拿大千禧锂业发布消息称，此前与赣锋锂业的协议已经终止，该公司已决定接受宁德时代的收购方案。资料显示千禧锂业并不是完美的标的物，其在短期内并没有能力快速形成产能，本质上仅是只有资源、营收几乎为零的资产包。显然宁德时代搅局千禧锂业，更多的只是为了中长期的战略考量。

但即便如此，宁德时代依然没有成功拿下千禧锂业。今年5月，有消息称比亚迪已在非洲觅得6座锂矿矿山，目前均已达成收购意向。并且据比亚迪内部测算，在这6座锂矿中氧化锂品位2.5%的矿石含量达到了2500万吨以上，折算成碳酸锂可达100万吨。如果真是这样的话，这六座锂矿矿山的产能足以覆盖比亚迪未来10年对于碳酸锂的市场需求。

然而储量并不等于产量，立项并不等于产能。通常规划中的产能落地的时间和产量都不确定按计划实行。虽然从2022年底、2023年初规划投产的项目较多，但在疫情、客观自然条件等影响下，能够如期达产的可能性存在较大的不确定性。而且回顾历史，全球锂盐开发项目普遍存在延期现象。即使项目投产之后，产量的释放也受到多种因素的制约。

同时产能建设进度滞后于原定时间表在锂矿行业已成为常态。纵观国内外矿山和盐湖建设过程中，多数项目最终投产时间滞后于最初公布时间表。并且多数公司在公告中发布推迟投产信息时并未提及推迟投产原因。例如西藏珠峰计划在去年11月开工的阿根廷安赫莱斯盐湖提锂项目，至今尚未能够通过环评，且多次更换合作伙伴，进度远不及预期。

而且从目前来看，全球锂供应链格局正面临重塑，各个国家、地区都在尽可能加大自己在产业链条中的权重。如加拿大要求国内三家公司剥离在加拿大本地锂矿资产投资；南美的智利、阿根廷和玻利维亚三国试图构建类似石油输出国组织的锂矿联盟锂佩克，这种对于锂矿自主安全可控的要求，也同样会给国内投资海外锂矿的产能带来更多不确定性。

赣锋锂业董事长李良彬提到，2024年-2025年锂盐产能建设将会有个高潮，接下来产能扩建速度应该会放缓。届时锂盐的供需就会发生根本变化，价格才有可能逆转。国轩高科董事李缜也表示，预计到2025年的时候，国内锂的供应和需求将达到平衡，彻底终结中国锂短缺的情况。而在这几年真空期内，即使强大如宁王，矿老板的轿子，应该还得抬。

业内人士认为，接下来锂电池企业想要缓解锂短缺压力，可以从几方面入手：首先开拓新的锂矿资源供应端，分散风险，实现国内国际锂矿资源供应的互补和互动；二是整合国内资源，集中采购，增强议价能力和对外收购的主动权。三是推动电池技术研发升级，积极研发少锂的新电池技术，或积极实现电池内容物如钠电池或太阳能电池的更新换代等。

近日有传闻称，由于碳酸锂价格突破60万元每吨，下游电池工厂计划减产。虽然对此包括国轩高科、亿纬锂能、欣旺达等多家锂电池企业回应称，目前生产情况正常。但或许是在该消息的影响下，居高不下的碳酸锂终于迎来久违的首跌。而截至目前，碳酸锂价格已从最高点61万元每吨降至57万元每吨，而这也让压力山大的锂电池企业看到了希望。

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